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中国银河证券维持计算机行业推荐评级:重视数admin 发布日期:2022-04-12 12:57 浏览量:

  数字经济下算力增速提速、东数西算布局,行业需求将进一步提升。《“十四五”数字经济发展规划》出台,发展数字经济上升至国家战略层面,规划明确提出到2025年,数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。东数西算工程作为数字经济战略的重要落子,将进一步强化相关落地。我们认为,服务器作为底层算力支撑,在政策保障下将迎来需求爆发。

  行业竞争格局趋稳,未来集中度有望进一步提升。(1)芯片市场,X86仍是主流架构,Intel和AMD占据主要市场份额;国产芯片渗透率尚处于低位,伴随着行业信创逐渐发力,国产替代空间广阔。(2)服务器市场,随着白牌品牌化,品牌白牌化,白牌与品牌的边界逐渐模糊,但前者较于后者存在天然不足,前者对于后者的冲击将不断弱化,目前来看服务器行业竞争格局趋稳,国内服务器市场份额不断向国内头部企业集中。我们认为,云计算背景下国内的专业服务器厂商技术革新迅速,未来集中度有望进一步提升。

  上下游数据向好,行业将迎来周期拐点。(1)上游前瞻指标优化。从上游关键组件来看,信骅科技月营收指标能够作为服务器及云计算景气度的先验指标,通常领先行业景气度大概2-3个月左右,信骅科技从2021Q3开始收入增速出现加速势头,2022年1月营收同比61.46%增长;CPU领域,龙头厂商Intel和AMD芯片业务收入回暖,保持稳定增长;全球主要Foundary/IDM厂商2021年库存周转率均有明显加快。(2)下游需求饱满,国内外互联网云巨头Capex保持较高增速,阿里和百度2021Q4资本支出分别同比提升90.94%和94.54%,腾讯2021Q4资本支出在连续两季度负增长后回正,同比增速达到20.73%。我们认为,伴随上游供给侧底部反转,叠加下游资本支出预期优化,以服务器为代表的云基础设施将在2022年迎来周期拐点。

  风险提示:服务器出货量不及预期;外部环境变化导致下游需求不及预期;政策不确定性。

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